智通财经APP获悉,邦投证券公布研报称,依据邦度统计局数据,2024年1-4月中邦金属切削机床产量为21.00万台,同比+6.0%,延续增进趋向,但增速有所收窄。邦内方面,创设业需求边际改革,苏醒可络续性有待旁观,行业要紧增进来自设置更新带来的机床高端升级+邦产取代;出海方面,海外机床墟市空间空旷,比赛温和,出海成为邦内机床繁荣核心。历久来看,邦度机床激发战略继续出台,希望助力高端机床邦产取代,看好自助可控配景下,邦产机床财产链的投资机缘。
倡议闭心:1)新墟市:定位中高端机床,具备出海逻辑的标的,倡议闭心海天精工(601882.SH)、纽威数控(688697.SH)、旷达科技(002595.SZ)等。2)自助可控:邦度战略端助力,正在更新需求叠加邦产取代的催化下,邦产机床企业希望充实受益,倡议闭心自助可控偏向,整机标的如科德数控(688305.SH)、零部件标的如华中数控(300161.SZ)等。3)新利用:主业庄重增进,新利用(如人形机械人)供给功绩弹性,倡议闭心浙海德曼(688577.SH)、华辰配备(300809.SZ)、日发精机(002520.SZ)等。
2023年报及2024年一季报总结:功绩络续承压,产物布局高端及出口占斗劲高的公司韧性凸显
1)墟市出现:从根本面来看,创设业PMI继续2个月延续扩张区间,下逛汽车和消费电子需求边际回暖,2024Q1金切机床出货台数竣工正增;从战略端来看,4月工信部印发《饱舞工业范畴设置更新践诺计划》,同月CCMT机床展成功举办。需求苏醒+大旨催化,板块岁首至今板块反弹幅度抵达38.49%。
2)滋长性方面:依据样本公司统计,2023年机床设置板块竣工营收377.68亿元,同比增进1.68%;竣工归母净利润33.24亿元,同比增进39.98%。2024Q1机床设置板块竣工营收90.01亿元,同比增进1.68%;竣工归母净利润8.99亿元,同比下滑6.56%。受邦际情况、地缘政事以及下逛配备投资乏力等身分影响,机床板块2023年收入和利润增速低位运转。
2024Q1延续此趋向,利润增速下滑系:①2023Q1宏观经济边际苏醒带来高基数身分;②行业比赛激烈,机床跌价导致毛利率承压。拆分闭键看,构造高端机床及下逛为航天航空的科德数控,以及出口占斗劲高的海天精工、纽威数控、旷达科技等公司韧性凸显,功绩增速高于行业均匀。
3)赢余本事方面:毛利率络续承压,净利率有所改革,用度管控精良。依据样本公司统计,2023年机床设置板块毛利率、净利率分袂为28.45%、8.83%,分袂同比0.74pct、+2.73pct;2024Q1机床设置板块毛利率为27.09%,同比0.38pct,环比-2.28pct;净利率为9.90%,同比-0.85pct,环比+8.27pct。毛利率短期承压,要紧受中低端机床行业代价战以及低产能愚弄率影响;净利率络续改革,系机床设置企业用度管控本事较好以及政府补助、汇兑等非每每性收益添补。2023年机床设置板块岁月用度率为17.61%,同比+0.29pct,此中出卖用度率、处分用度率、财政用度率、研发用度率分袂+0.51pct、-0.36pct、-0.17pct、+0.31pct。
4)订片面:存货和合同欠债同比微增。依据样本公司统计,截至2024年一季度末,截至2024年一季度末,机床板块合同欠债+预收账款为46.17亿元,同比+8.50%,存货为176.22亿元,同比+8.08%,同比微增,与收入端转移根本类似。
内需方面:宏观方面,4月创设业PMI50.4%,继续2个月位于扩张区间;依据日本机床工业协会数据,日本3月来自中邦的机床订单额同比裁汰15.7%,内需苏醒络续性有待旁观。中观方面,依据邦度统计局数据,2024年1-4月中邦金属切削机床产量为21.00万台,同比+6.0%,延续增进趋向,但增速有所收窄,后续可络续闭心设置更新等战略端发力带来的机床高端升级+邦产取代。
出海需求:邦产机床墟市趋于饱和,中低端范畴比赛激烈,而海外墟市空间空旷,比赛体例精良。跟着邦产头部机床企业产物机能陆续升级迭代,叠加性价比上风越过,邦产机床企业出海成为趋向。依据中邦海闭数据,1-2月机床器械进出口总额50.0亿美元,同比增进6.2%。此中,进口额16.2亿美元,同比消重3.5%;出口额33.8亿美元,同比增进14.0%。2023年秦川机床,海天精工,宁波精达,浙海德曼,纽威数控海外营业收入同比增速分袂为13.81%/76.06%/40.33%/508.52%/112.99%,出口出现较好。异日跟着高毛利的海外营业占比擢升,希望饱舞机床企业赢余本事络续擢升。
危险提示:宏观经济下行危险、行业比赛加剧、战略饱动不足预期、五轴机床邦产化取代不足预期、统计样本只可必定水准反应板块全貌kb,可以导致结果失真。